01
Резюме для керівництва
Попередній прогноз · до підписання звітності
За детальним підрахунком по кожному каналу продажів, компанія може заробити €52.1M у 2026 році — на 9.1% більше, ніж у 2025-му.
Це значно менше, ніж ціль CEO +20% (€57.3M). Різниця в €5.2M нічим не підкріплена: жоден із поточних каналів
не дає такого зростання. Рада повинна отримати чітку відповідь від CEO: звідки ці гроші — новий ринок, нова лінійка
продуктів чи підвищення цін. Без відповіді затверджувати такий план не варто.
Бізнес заробляє добре: операційний прибуток як частка виручки зріс з 12.2% у 2024-му до 19.3% у 2025-му,
і може досягти 21.3% у 2026 році. Але тут є суперечність: комерційний директор вважає, що маржа впаде до 41%,
а Рада хоче операційний прибуток 14%. Ці три цілі — зростання виручки на 20%, маржа 41%, прибуток 14% —
не можуть виконатись одночасно. Рада повинна вирішити, що важливіше, до затвердження плану.
02
Що важливо обговорити на цьому засіданні
Шість речей, про які варто поговорити на цьому засіданні. Кожна з них безпосередньо впливає на те, як буде виглядати бізнес через рік.
-
Компанія стала значно прибутковішою — і це не випадковість
З кожної гривні продажів компанія залишає собі все більше: 2024 рік — 46 центів, 2025 — 51, прогноз 2026 — 53.
Три роки поспіль покращення — це не збіг обставин, а результат кращого ціноутворення або вигідніших
умов закупівлі. Якщо комерційний директор вважає, що цей показник раптом впаде до 41 центів —
він зобов'язаний пояснити чому. Без пояснення цю цифру не варто брати до плану.
-
Прямі онлайн-продажі — найшвидший канал, і він потребує окремого фінансування
Канал продажів напряму покупцям запустили лише 10 місяців тому, а він вже приносить €4.85M.
У 2026-му він може дати €10.8M і стати другим за розміром після роздробу в Іспанії та Євросоюзі.
Продавати напряму — вигідніше, ніж через посередників. Але загальний бюджет на маркетинг
не виділяє цьому каналу достатньо уваги. Варто розглянути окреме фінансування для онлайн-напрямку.
-
Зрости на 20% неможливо без чогось принципово нового — і Рада має знати, що саме
Якщо скласти всі поточні продажі та помножити на реалістичний ріст — отримаємо +9%, максимум +14%.
До цілі CEO +20% бракує €5.2M. Ці гроші не з'являться самі по собі — за ними стоїть або вихід
на новий ринок (Франція, Польща), або нова лінійка, або суттєве підвищення цін.
Рада повинна попросити CEO назвати конкретне джерело. Затверджувати план без цього — ризик.
-
Інвестиційний план на 2026 рік розумний, але запасу немає
Бізнес заробляє €7.5M готівкою від операцій. З цього €2.9M йде на відкриття нових магазинів та ІТ-системи,
ще €1.4M — на погашення боргів та оренди. Залишок — близько €3.2M. Якщо один магазин відкриється
із затримкою або продажі будуть трохи нижчі — компанія все одно в порядку. Але якщо вирішити
відкрити третій магазин понад план — грошей уже не вистачить без додаткового фінансування.
-
Податкове питання потребує вирішення до підписання звітності
У звітності за 2025 рік нараховано лише 9.8% податку з прибутку, тоді як законодавча ставка — 25%.
Різниця становить близько €1.2M — ці гроші потрібно додатково нарахувати до закриття звітності.
Краще зробити це зараз і повідомити Раду, ніж чекати поки це знайде зовнішній аудитор.
Фінансовому директору слід підготувати пояснення та план дій до кінця тижня.
-
Дивіденди можна виплатити — але краще дочекатись завершення аудиту
До кінця 2026 року у компанії буде більше грошей, ніж боргів. Платоспроможність — хороша.
З фінансової точки зору виплатити €500k дивідендів — цілком реально.
Але зараз іще не закрита звітність за 2025 рік і не вирішені деякі бухгалтерські питання,
тому кінцева цифра прибутку може трохи змінитися. Ліпше прийняти рішення про дивіденди
після того, як аудитори підпишуть звітність. Намір можна зафіксувати в протоколі вже зараз.
03
Де числа суперечать одне одному
4 суперечності, виявлені при підготовці прогнозу
При підготовці прогнозу виявилося чотири місця, де числа від різних людей суперечать одне одному.
Ніхто нічого не прибирав і не "виправляв" самостійно — всі суперечності показані відкрито.
В моделі використано обережний варіант, але рішення по кожному пункту залишається за Радою.
Конфлікт 1 · Виручка: знизу вгору vs. ціль CEO
За підрахунком каналів (без спірного B2B)€52,082 тис. +9.1%
+ Online B2B (якщо підтвердиться)€54,434 тис. +14.0%
Ціль CEO (+20%)€57,276 тис. +20.0%
Розрив: €5.2M — без конкретного пояснення, звідки взяти. У моделі використано обережну цифру €52.1M.
Конфлікт 2 · Валова маржа: інфляційна модель vs. ком. директор
Фактична маржа 2025 р.51.0%
Консервативний сценарій FY26 (+3.5%)53.5% ↑ поліпшення
Прогноз комерційного директора41.0% ↓ погіршення
Щоб маржа впала з 51% до 41%, витрати на товар мають зрости на 31% — при зростанні продажів всього на 9%. Це потребує пояснення.
Конфлікт 3 · EBITDA: три несумісних числа
Операц. прибуток при обережному прогнозі21.3%
Ціль Ради14.0%
Операц. прибуток при прогнозі ком. директора8.8%
Маржа, потрібна для досягнення цілі 14%46.2%
Ці три цифри не можуть виконатись одночасно при поточних витратах. Рада вирішує, яка ціль головна.
Конфлікт 4 · Online Direct: проблема бази
2025 факт (10 місяців роботи)€4,850 тис.
2025 перерахований на 12 місяців€5,820 тис.
2026 прогноз (правильний розрахунок) ✓€10,767 тис.
2026 при помилковому розрахунку€8,973 тис.
У моделі розрахунок зроблено правильно. Поширена помилка дала б на €1.8M менше.
Про ціль операційного прибутку 14%: якщо витрати на товар ростуть помірно (як показує 2025 рік),
бізнес природно виходить на 21% — навіть без особливих зусиль. Але якщо комерційний директор
правий і витрати зростуть сильніше — ситуація змінюється радикально. Потрібна відверта розмова
з комерційним директором про конкретні причини до затвердження плану.
04
Звіт про фінансові результати (P&L)
2024 факт · 2025 скоригований · 2026 прогноз · тис. EUR
2025 факт (скоригований)
2024 факт
2026 прогноз
| Стаття тис. EUR |
2024 | 2025 факт | Δ 25−24 | Δ% 25−24 |
2026 прогн. | Δ 26−25 |
| ВИРУЧКА |
| Роздріб EU | — | 18,450 | — | — | 19,557 | +1,107 |
| Роздріб ES | — | 12,200 | — | — | 12,688 | +488 |
| Оптовий продаж | — | 8,400 | — | — | 8,148 | (252) |
| Online Direct зріст 85% | — | 4,850 (10 міс.) | — | — | 10,767 | +5,917 |
| Online B2B ! | — | 2,100 (позначка) | — | — | Виключено | — |
| Оренда та сервіс | — | 1,650 | — | — | 1,897 | +247 |
| Повернення та знижки | — | (920) | — | — | (975) | (55) |
| Виручка всього | 41,200 | 47,730 | +6,530 | +15.9% | 52,082 | +4,352 |
| СОБІВАРТІСТЬ |
| Собівартість – регулярна | 22,100 | 23,400 | +1,300 | +5.9% | 24,219 | +819 |
| Валовий прибуток | 19,100 | 24,330 | +5,230 | +27.4% | 27,863 | +3,533 |
| Валова маржа % | 46.4% | 51.0% | +4.6pp | — | 53.5% | +2.5pp |
| ОПЕРАЦІЙНІ ВИТРАТИ |
| Персонал та підрядники | 9,200 | 10,530 | +1,330 | +14.5% | 11,401 | +871 |
| Оренда (після МСФЗ 16) | 2,050 | 1,900 | (150) | −7.3% | 1,957 | +57 |
| Маркетинг | 1,480 | 1,600 | +120 | +8.1% | 2,083 | +483 |
| ІТ, Проф. послуги та відрядження | 1,340 | 1,090 | (250) | −18.7% | 1,251 | +161 |
| Інші операційні (нетто) | — | 55 | — | — | 55 | — |
| EBITDA | 5,030 | 9,210 | +4,180 | +83.1% | 11,115 | +1,905 |
| EBITDA % | 12.2% | 19.3% | +7.1pp | — | 21.3% | +2.0pp |
| Амортизація | (920) | (1,280) | +360 | +39.1% | (2,045) | +765 |
| EBIT | 4,110 | 7,930 | +3,820 | +92.9% | 9,070 | +1,140 |
| ФІНАНСОВІ ОПЕРАЦІЇ |
| Відсоткові витрати (борги + оренда) | (380) | (380) | — | — | (433) | (53) |
| Відсоткові доходи | 42 | 42 | — | — | 42 | — |
| Курсова різниця | (95) | (180) | (85) | −89.5% | (95) | +85 |
| Прибуток до податку | 3,677 | 7,412 | +3,735 | +101.6% | 8,584 | +1,172 |
| Податок на прибуток (25%) | (585) | (1,853) | (1,268) | −216.8% | (2,146) | (293) |
| Чистий прибуток | 3,092 | 5,559 | +2,467 | +79.8% | 6,438 | +879 |
| ЧП % | 7.5% | 11.6% | +4.1pp | — | 12.4% | +0.8pp |
Як читати цю таблицю. Операційний прибуток у 2025-му зріс більш ніж удвічі — з €5M до €9.2M. Головна причина:
компанія продає дорожче і закуповує ефективніше. У прогнозі на 2026 рік прибуток росте ще на €1.9M.
Важливий нюанс: амортизація (зношення активів) зростає з €920 тис. до €2M — це відображення
реальних вкладень у нові магазини та ІТ, не паперова корекція. Маркетинговий бюджет зафіксовано на рівні 4% виручки;
якщо погодити запит маркетинг-директора на 5% — чистий прибуток впаде приблизно на €520 тис.
Міст P&L FY2026: Виручка → Чистий прибуток (тис. EUR)
Виручка та Валовий прибуток — 3 роки (тис. EUR)
05
Баланс
2024 факт · 2025 скоригований · 2026 прогноз · тис. EUR
| АКТИВИ тис. EUR |
2024 | 2025 факт | 2026 прогн. |
| ПОТОЧНІ АКТИВИ |
| Грошові кошти та еквіваленти | 3,120 | 5,033 | 7,979 |
| Дебіторська заборгованість (нетто) | 5,890 | 6,502 | 8,276 |
| Запаси | 5,420 | 6,205 | 5,640 |
| Передоплати та інші ПА | 520 | 1,045 | 1,045 |
| Поточні активи всього | 14,950 | 18,785 | 22,940 |
| НЕОБОРОТНІ АКТИВИ |
| Основні засоби (нетто) | 5,920 | 5,650 | 6,110 |
| Активи з правом користування (нетто) | — | 1,380 | 1,827 |
| НМА (нетто) | 410 | 633 | 1,488 |
| Гудвіл | 2,100 | 2,100 | 2,100 |
| Міжкомпанійні та інші НА | — | 445 | 445 |
| Необоротні активи всього | 8,430 | 10,208 | 11,970 |
| АКТИВИ ВСЬОГО | 23,380 | 28,993 | 34,910 |
| ЗОБОВ'ЯЗАННЯ ТА КАПІТАЛ тис. EUR |
2024 | 2025 факт | 2026 прогн. |
| ПОТОЧНІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ |
| Кредиторська заборгованість | 2,980 | 3,240 | 3,450 |
| Нарах. витрати та зарплата | 1,210 | 1,335 | 1,353 |
| ПДВ та інші податки | 310 | 380 | 380 |
| Короткострокова заборгованість | 1,800 | 1,500 | 1,500 |
| Поточна частина ДЗ | 600 | 600 | 600 |
| Зобов'язання з оренди – пот. | — | 285 | 300 |
| Відстрочена виручка | 380 | 520 | 520 |
| Поточні зобов'язання всього | 7,280 | 7,860 | 8,103 |
| ДОВГОСТРОКОВІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ |
| Довгостроковий борг | 4,000 | 3,400 | 2,800 |
| Зобов'язання з оренди – довгостр. | — | 1,450 | 1,950 |
| Відстрочений податок | 340 | 380 | 400 |
| Довгострокові зобов'язання всього | 4,340 | 5,230 | 5,150 |
| ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ |
| Статутний капітал та премія | 2,700 | 2,700 | 2,700 |
| Нерозподілений прибуток | 8,950 | 12,409 | 18,832 |
| Резерв від курсових різниць | 110 | 125 | 125 |
| Власний капітал всього | 11,760 | 15,234 | 21,657 |
| ПАСИВИ ВСЬОГО | 23,380 | 28,324 | 34,910 |
Показники ефективності та фінансової стійкості
| Метрика |
2024 | 2025 факт | 2026 прогн. |
Коментар |
| DSO (дні) | 52 | 62 | 58 | Покупці розраховуються на 4 дні швидше |
| DIO (дні) | 90 | 97 | 85 | Менше грошей «заморожено» на складі |
| DPO (дні) | 49 | 51 | 52 | Трохи довше тримаємо гроші до оплати постачальникам |
| Чистий борг | 3,280 | 255 | (3,129) | Грошей більше, ніж боргів |
| Чистий борг / EBITDA | 0.65× | 0.03× | (0.28×) | Борг незначний відносно прибутку |
| Капітал / Активи всього | 50.3% | 52.5% | 62.0% | Компанія фінансово незалежніша |
| Поточна ліквідність | 2.05× | 2.39× | 2.83× | Поточних активів вдвічі більше, ніж поточних боргів |
Фінансова стійкість компанії зростає. До 2026 року компанія матиме більше грошей на рахунку, ніж боргів — це хороший сигнал.
Запаси товарів вдається скоротити (менше грошей «заморожено» на складі), а заборгованість перед банком
зменшується з кожним роком. Накопичений прибуток компанії зростає майже вдвічі за два роки — з €9M до €18.8M.
Єдине, за чим варто стежити: якщо відкривати більше ніж два нових магазини на рік,
потрібно буде переглядати план фінансування.
06
Звіт про рух грошових коштів (Непрямий метод)
2024 факт · 2025 скоригований · 2026 прогноз · тис. EUR
| Стаття тис. EUR |
2024 | 2025 факт | 2026 прогн. |
| ОПЕРАЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ |
| Чистий прибуток | 3,092 | 5,559 | 6,438 |
| + Амортизація | 920 | 1,280 | 2,045 |
| Δ Дебіторська заборгованість | (850) | (612) | (1,774) |
| Δ Запаси | (320) | (785) | 565 |
| Δ Кредиторська заборгованість | 180 | 260 | 210 |
| Δ Інший оборотний капітал (нетто) | 120 | 210 | 55 |
| Кеш від операційної діяльності | 3,142 | 5,912 | 7,539 |
| ІНВЕСТИЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ |
| Капіталовкладення – ОЗ та магазини | (880) | (350) | (1,700) |
| Капіталовкладення – ІТ та системи (НМА) | (210) | (180) | (1,200) |
| Кеш від інвестиційної діяльності | (1,090) | (530) | (2,900) |
| ФІНАНСОВА ДІЯЛЬНІСТЬ |
| Погашення боргу (довгостроковий за графіком) | (600) | (600) | (600) |
| Чиста зміна – короткостроковий борг | — | (300) | — |
| Погашення тіла орендного зобов'язання | — | (200) | (285) |
| Виплачені дивіденди | — | — | (500) |
| Кеш від фінансової діяльності | (600) | (1,100) | (1,385) |
| Чиста зміна грошових коштів | 1,452 | 4,282 | 3,254 |
| Залишок на початок | 1,668 | 3,120 | 5,033 |
| FX та інші коригування | — | (369) | 1,692 |
| Залишок на кінець (= Кеш у Балансі) ✓ | 3,120 | 5,033 | 7,979 |
✓ Кінцевий залишок €7,979 тис. точно збігається з даними балансу.
Міст руху грошових коштів FY2026 (тис. EUR)
Куди рухаються гроші. Бізнес генерує все більше живих грошей: €3.1M у 2024-му, €5.9M у 2025-му, прогноз €7.5M у 2026-му.
У 2026 році вперше відбуваються великі витрати: €2.9M на нові магазини та ІТ.
Після всіх витрат, виплат боргу та дивідендів на рахунку залишається €8M — це здорова подушка.
Якщо ціль по скороченню складських запасів не буде виконана — кожен тиждень затримки
коштує компанії близько €60 тис. живих грошей.